近日，各大半導(dǎo)體公司紛紛發(fā)布了第二季度的財報，而備受矚目的國內(nèi)半導(dǎo)體制造領(lǐng)域“一哥”中芯國際也在8月5日公布了財報：第二季度銷售收入超13億美元，毛利率超30.1%，各項財務(wù)指標(biāo)均好于預(yù)期。在財報公布后，中芯國際全年營收成長和毛利率上調(diào)為約30%。

今天，我們就來分析一下中芯國際Q2業(yè)績超預(yù)期的原因，財報中的亮點，不同工藝制程所帶來的營收。最后再針對半導(dǎo)體行業(yè)未來的走勢以及投資的價值做一點預(yù)測。

中芯國際2021年第二季財務(wù)摘要

先來整體看一下財報的整體概況：

1、2021年第二季的銷售收入為1,344.1百萬美元，相較于2021年第一季的1,103.6百萬美元增加21.8%，相較于2020年第二季的938.5百萬美元增加43.2%。

2、2021年第二季毛利為405.0百萬美元，相較于2021年第一季的250.1百萬美元增加61.9%，相較于2020年第二季的248.6百萬美元增加62.9%。

3、2021年第二季毛利率為30.1%，相比2021年第一季為22.7%，2020年第二季為26.5%。

SMIC Q2 Income Statement Highlights

財報從各個維度來看，都非常亮眼，無論是同比，還是環(huán)比，都有不錯的漲幅。在財報公布后，中芯國際在8月6日早A股、港股開盤時分別高開10%、8.6%。

在過去半個月，中芯國際的股價也一路飆漲。7月20日，其股價下探至50.6，而8月6日，盤中一度高達(dá)接近75，短短半個月的時間股價上漲近50%，令人驚嘆。

中芯國際財報為何如此亮眼？

從20年年初新冠疫情爆發(fā)以來，缺芯成了整個半導(dǎo)體行業(yè)的難題。在此背景下，誰擁有了產(chǎn)能，誰就擁有了行業(yè)的話語權(quán)，而中芯國際，自然會成為獲益者。

產(chǎn)能提升帶來的出貨量增加

月產(chǎn)能由 2021 年第一季的 540,750 片 8 英寸晶圓增加至 2021 年第二季的 561,500 片 8 英寸晶圓，主要是本季度 200mm 晶圓廠產(chǎn)能擴(kuò)充所帶來的。對中芯國際來說，存量不變的情況下，但增量一直在增長。未來北京新擴(kuò)建的12寸產(chǎn)線以及深圳產(chǎn)線的總產(chǎn)能將在目前北京12寸線產(chǎn)能基礎(chǔ)上翻倍，天津的8寸晶圓廠也在建設(shè)中。預(yù)計今年四季度釋放產(chǎn)能，出貨量將進(jìn)一步增加。

芯片價格上漲

在今年，芯片漲價是半導(dǎo)體制造行業(yè)的主旋律。中芯國際的芯片漲價體現(xiàn)在兩方面，一是把產(chǎn)能向那些擁有更高毛利率的產(chǎn)品傾斜，減少低價位的產(chǎn)品比例，增加高價位的產(chǎn)品比例。二是整個產(chǎn)品線價格實現(xiàn)上漲，其中漲價在毛利率中所占的比例為9%。

不僅僅是中芯國際，臺積電，三星，聯(lián)電等在今年以來都不止一次宣布調(diào)價。據(jù)Digitimes報道，臺積電已經(jīng)通知客戶，從8月開始，其為LCD驅(qū)動芯片供應(yīng)商提供的12寸晶圓制造服務(wù)將提價15%-20%。在市場供需關(guān)系的主導(dǎo)下，下半年半導(dǎo)體制造商或許會進(jìn)行新一輪的調(diào)價。

產(chǎn)品組合優(yōu)化調(diào)整

在過去的幾年里，中芯國際的主要營收都來自于成熟制程，28nm，40nm，55nm等。而第二季度，先進(jìn)工藝所帶來的營收有所增加。趙海軍博士在二季度電話會議上表示，“我們的FinFET工藝已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，每月1.5萬片，客戶多樣化，不同的產(chǎn)品平臺都導(dǎo)入了。在未來，R&D（Research and Development）的支出將逐漸增減。

財報有哪些看點？

不同工藝制程營收占比

從第二季度的財報中可以看出，F(xiàn)inFET/28納米的收入有了一個不錯的提升，由第一季度的6.9%提升至14.5%，翻了一倍多。FinFET全稱Fin Field-Effect Transistor，中文名叫鰭式場效應(yīng)晶體管，是一種新的互補(bǔ)式金氧半導(dǎo)體晶體管。FinFET命名根據(jù)晶體管的形狀與魚鰭的相似性。在此處則代表22nm及以下的先進(jìn)工藝。

中芯國際Q2財報摘要

而對于中芯國際來說，F(xiàn)inFET應(yīng)該主要指14nm工藝和N+1工藝。N+1工藝的芯片相較14nm性能提升20%、功耗降低57%、邏輯面積縮小63%，SoC面積縮小55%。根據(jù)這些參數(shù)來看，SMIC N+1工藝相比臺積電10nm有一定的優(yōu)勢，但打不過7nm。

但從目前的市場反映來看，客戶對N+1工藝并不買賬，其良率，穩(wěn)定性等可能并不盡如人意。所以在這14.5%的比例中，14nm和N+1工藝占多少比例是個未知數(shù)，但基本可以肯定的是，并不理想。2021 年計劃的資本開支約為 43 億美元，其中大部分用于成熟工藝的擴(kuò)產(chǎn)，小部分用于先進(jìn)工藝、 北京新合資項目土建及其它。

營收13.44億美元，利潤6.88億？

2021年第二季度，中芯國際單季的銷售收入為13.44億美元，環(huán)比增加21.8%，同比增加43.2%。中芯國際第二季度實現(xiàn)凈利潤6.88億美元，環(huán)比增長332.9%，同比增長398.5%。

50%的利潤率在半導(dǎo)體制造行業(yè)是不可思議的，但事實上這個凈利潤是有水分的。

其一是非經(jīng)常性損益（非經(jīng)常性損益是公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系的收支）金額占比較大，其中中芯長電的股權(quán)大約2.3億美元利潤，處置所得大概2.2億美元，外加國家的部分免稅政策等，才造就了如此高的利潤。

對于中芯國際來說，未來依然面臨被美國列入實體清單帶來的影響，各項指標(biāo)的預(yù)期有一定的不確定性。但成熟工藝風(fēng)險相對可控，而先進(jìn)工藝則面臨諸多因素的制約，比如設(shè)備緊缺，設(shè)備到貨時間長，審批慢等問題。

基于二季度良好的業(yè)績，中芯國際也給出了三季度的預(yù)期。三季度銷售收入預(yù)期環(huán)比成長2%到4%，毛利率預(yù)期在32%到34%之間。基于上半年的業(yè)績和下半年的展望，在外部環(huán)境相對穩(wěn)定的前提下，公司全年銷售收入成長目標(biāo)和毛利率目標(biāo)上調(diào)到30%左右。因折舊攤薄，預(yù)計今年先進(jìn)制程對公司整體毛利率的不利影響將下降到五個百分點左右。

半導(dǎo)體下半年走向何方？

缺芯的狀況在今年很難緩解，一是擴(kuò)建的產(chǎn)能很難完全釋放出來，而是各領(lǐng)域?qū)Ω哔|(zhì)量的芯片需求持續(xù)走高。5G終端的普及，新能源汽車的火爆，智能家居，工業(yè)應(yīng)用等高價值產(chǎn)業(yè)鏈都離不開芯片，所以對于芯片制造業(yè)來說，下班年不愁賺錢。SMIC二季度的產(chǎn)能利用率達(dá)到了100.4%，為近年來最高。

SMIC Capacity, Utilization and Shipment

所以，個人認(rèn)為，對于半導(dǎo)體整個產(chǎn)業(yè)來說，下半年依然具有投資價值。但要保持理性，集成電路制造行業(yè)沒有彎道式超車和跳躍式前進(jìn)，而是需要一步一個腳印走出來的。即使各家制造廠不斷地提高價格，但都在合理范圍內(nèi)，比如10%，或者20%。絕不是某些資本控制的代理商，供應(yīng)商在囤積居奇而漫天要價，個別產(chǎn)業(yè)鏈的芯片價格甚至要出幾十上百倍的價格。

從國家的層面來講，引導(dǎo)半導(dǎo)體行業(yè)健康，穩(wěn)定的發(fā)展，對我國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)具有深遠(yuǎn)的意義。如果被個別人借機(jī)炒作淪為資本的工具，最終落得一地雞毛的下場，在當(dāng)前全球的大背景下，影響是非常惡劣的！希望市場監(jiān)督總局對哄抬芯片價格的現(xiàn)象嚴(yán)查，相信在未來幾年內(nèi)，我們會逐漸縮小與國際先進(jìn)水平的差距，作為半導(dǎo)體的從業(yè)人員，也能實現(xiàn)自己的價值。